哈尔滨还在火，蹭它热度的敷尔佳没行情

界面新闻记者 | 周芳颖

界面新闻编辑 | 楼婍沁

2024年伊始，哈尔滨一炮而红。仅元旦期间，哈尔滨旅游产业创收近60亿元，旅游接待量和总收入达到历史峰值。

以面膜为核心产品的哈尔滨本土化妆品企业敷尔佳也在努力蹭上这波热度。

敷尔佳不仅在冰雪大世界内建设水晶球冰雕，还设立站点让游客凭门票免费领取面膜。其官方社交媒体平台也多次带上“哈尔滨”的相关话题进行营销。在哈尔滨冰雪游话题热门期间，敷尔佳股价迎来一波上行。1月10日，敷尔佳报收于41.27元每股，股价来到40元以上。

但即使是蹭哈尔滨的热度也没救得了敷尔佳的行情。近一周敷尔佳股价又掉头，并于1月18日盘中再创新低35.03元每股。

而在2023年8月上市首日，敷尔佳股价最高曾至80.04元，但在上市后第五个交易日就跌破发行价，迄今一直未有明显的回升趋势。

上市后，敷尔佳发布的半年报增收不增利，到了第三季度更是营收、净利双降。而在2023上半年美妆行业回暖的态势下，同样以医用敷贴为核心的巨子生物却拿出了高双位数增长的半年报业绩表现。

实际上，敷尔佳在上市前后一直遭到外界质疑“重营销、轻研发”。虽然这是高毛利的化妆品行业被普遍质疑的通病，但一定程度上，敷尔佳的短板更为明显。

根据招股书，敷尔佳自成立以来的产品均由哈尔滨三联药业股份有限公司（以下简称“哈三联”）独家生产，敷尔佳负责推广和销售。直至2021年2月，敷尔佳通过换股收购哈三联子公司北星药业才拥有生产能力。

与哈三联的过度捆绑的隐患让敷尔佳上市后一直受外界质疑其研发能力不足。

2020年到2022年，敷尔佳研发投入占总营收比例分别为0.09%、0.32%、0.87%，远不及行业平均水平。截至2022年末，其研发人员仅8人，除了近200人的生产人员，销售和管理及行政人员都超过了百人。

截至2023年半年报，敷尔佳的研发人员也才增至22人，主要负责以市场及临床需求为导向确定的项目中的工艺开发，共有6个项目。

而敷尔佳目前研发体系中的大部分项目是通过外部协作达成的，主要合作对象为科研院所和大学学校。半年报中披露的委托研发协议有16项，涉及原料、配方都各方面的新技术。

虽然敷尔佳已经在努力补齐研发短板，但在竞争激烈的化妆品市场，留给敷尔佳的时间裕余并不多。

敷尔佳明星产品的市场热度已经开始下滑。

最初异军突起打入化妆品市场，敷尔佳靠的是“械字号面膜”的稀缺性，以及对医美后修复需求的精准识别。但随着近三年医用敷贴类产品的竞争者加剧，敷尔佳的光环已然褪去。

招股书显示，医用透明质酸钠修复贴（白膜）在2021年为敷尔佳创收6.5亿元，其他产品的交易量根本难望项背。但这款爆品的销售额在2022年已经开始下滑，而近三年敷尔佳还没有创造出第二个可以追赶“白膜”销售额的爆品。

敷尔佳明星产品的销售不佳或与其渠道价格体系紊乱相关。敷尔佳成立早期通过经销商快速打通营销网络及经销渠道，线上线下分销体系繁复。

仅通过外卖软件搜索敷尔佳5片一盒的白膜产品就会出现40元到150元不等的价位。当消费者看到同一款产品如此多的价位选择，很容易为寻求低价而不选择官方渠道购买。长此以往，敷尔佳很难树立统一的价格体系，更难寻求高端化，提高品牌利润表现。

敷尔佳确实是想突破医疗敷料产品单一性的瓶颈，从2019年开始不断备案面膜、喷雾、精华、面霜、冻干粉等多种化妆品新品。但产品较少的医疗器械类业务始终占据营收的半壁江山。截至2023年半年报，化妆品类占营收比重53.91%。